오라클(Oracle)이 지난 한 주간 25년 만에 최악의 주가 낙폭을 기록했다. AI 인프라 투자에 따른 막대한 부채 증가와 수익성 악화 우려가 투자자들의 신뢰를 크게 훼손한 것으로 분석된다.
오라클 주가는 이번 주 19% 급락했으며, 지난 5거래일 동안 매일 최소 2.6%씩 하락했다. 이는 2001년 8월 닷컴 버블 붕괴 당시 20% 낙폭 이후 가장 큰 낙폭이다. 지난 9개월간 오라클 투자자들의 고통은 지속됐다. 회사가 지난 9월 900억 달러(약 117조 원)의 시가총액을 기록한 후, 현재까지 주가는 약 55% 하락한 상태다.
문제의 핵심은 오라클의 과도한 자본지출이다. 오픈에이(OpenAI)에 대한 AI 인프라 약정을 이행하기 위해 사상 최대 규모의 부채를 발행하고 있으며, 이는 대차대조표 위험을 높이면서 낮은 마진율의 사업에 집중하게 만들고 있다. 지난 5월 말 기준 오라클의 부채는 약 1,300억 달러에 달했으며, 2026 회계연도 자본지출은 162% 증가한 약 560억 달러에 달했다.
오라클은 아마존(Amazon), 마이크로소프트(Microsoft), 구글(Google) 같은 클라우드 대형사들과 경쟁하며 데이터센터를 구축하고 있지만, 경쟁사들처럼 완전한 기술 스택을 판매할 수 없다는 한계가 있다. 최근 회계연도에는 약 240억 달러의 부정적 잉여현금흐름을 기록했고, 2027 회계연도에는 부채와 자본을 통해 400억 달러의 자금을 조달할 계획이다.
팩트셋(FactSet)에 따르면, 현재 71%의 애널리스트들이 오라클 주식 매수를 추천하고 있어 15년 만에 최고 수준이다. 에버코어(Evercore) 애널리스트들은 "수요 신호는 여전히 강하지만, 자금조달과 레버리지, 그리고 주식 발행 속도가 단기적으로 투자자 논쟁의 중심이 될 것으로 예상한다"고 지적했다. 오라클은 AI 모델이 소프트웨어 제품의 기능을 대체할 수 있다는 우려로 소프트웨어 섹터 전반의 주가 약세에도 영향을 받고 있다.
래리 엘리슨(Larry Ellison) 오라클 공동 창립자는 이번 달 어닝콜에서 불참했으며, 클레이 매고우르크(Clay Magouyrk)와 마이크 시실리아(Mike Sicilia) 공동 최고경영자 및 새로 임명된 힐러리 맥슨(Hilary Maxson) 재무 최고책임자가 질문에 답변했다. 최근 엘리슨의 순자산 하락으로 인해 그는 세계 부자 순위에서 구글 공동 창립자들, 제프 베조스(Jeff Bezos) 아마존 회장, 마이클 델(Michael Dell)에게 밀려났으나 여전히 2,000억 달러 이상의 자산을 보유하고 있다.